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2019-2-18回购定盘利率

来源:新华辽宁频道在线    时间:2019-02-23 20:47
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港股开盘:恒指高开逾1%重返28000点 蓝筹股几近全线上涨

  

  

  编辑/刘哲

  光大期货研究所能源化工部

  核心观点

  ?.PP 较 PE 估值偏高,建议多 LL 空 PP 操作。

  ?.燃料油-沥青价差,短期强弱对冲关系,燃油强对应沥青弱,做多价差。目前FU1905-BU1906 价差为-254 元,可参考价差前高位置:99 元。

  ?.动比 MA 要强,短期做空 MTO 利润尚不具备安全边际,关注价差结构的变化,及MTO 利润收缩的介入点,目前等待。

  

  

  一、品种主要观点:

  原油:主力合约逐步从 1903 换月至 1904,目前遵循的应是连续月份的移仓规律。

  价差方面,SC 弱于 Brent,而 WTI 弱于 SC,SC 和 Brent 价差可能会收窄,SC 后

  续或会有补涨行情。月差方面,WTI 呈现远月升水的结构,且升水呈现扩大趋势,

  反映了美油目前较大的产量和库存压力;Brent 则呈现较为扁平的远月结构,反

  映了目前 OPEC 减产超预期的基本面。后续 B-W 价差可能继续走扩。现货价格方

  面,由于加拿大阿尔伯塔省的 32.5 万桶的减产量,WCS 与库欣价差大幅收窄,

  重油供应端的短缺也使得墨西哥湾地区雷马与库欣价差走扩。近期风险点在于高

  库存如何化解,EIA 数据显示美原油库存创下 17 年 11 月以来新高。

  聚烯烃:目前来看库存是主要矛盾,现货方面价格将继续调整,盘面上来看主要

  因子是第二季度检修叠加油价影响,由于高库存压力,预计后期基差会收敛。结

  构上来看,库存一般领先于盘面变化,PP 相对于 PE 库存偏高,后期 PE 价格会

  更加抗跌。从价格相对强弱来看,PP 较 PE 估值偏高,建议多 LL 空 PP 操作。

  PTA:目前聚酯开工恢复中,终端纺织企业开工率低。从产业链价差来看,分别

  受腾龙芳烃一套 80 万吨装置重启福海创 150 万吨装置影响,目前石脑油-PX 价

  差以及 PX-PTA 价差已基本压缩至低位,进一步压缩空间不大,PX 未来检修较多,

  产业链利润存在上升空间。同时叠加油价重心上移影响,后市 PTA 存在上涨动能。

  燃料油:目前欧美市场供应偏紧,两地裂解价差均达到历史高位。由于 OPEC 减

  产,中重质酸油的供应收紧;同时由于对委内瑞拉的制裁,美国的重质酸油原料

  也进一步收紧,从原料端而言对欧美市场燃料油产量有一定影响。新加坡市场来

  看,由于船期延期,2 月从欧美抵达新加坡的套利船货量或处于相对低位,但由

  于净进口量的大幅增加,上周新加坡库存意外累库至 2315.5 万桶,预计由于进

  口量已至高位,未来两周库存可能会重新回落。总体而言新加坡市场处于稳中走

  强的趋势。

  二、交易策略:

  1、SC1904 合约成为主力合约后存在补涨可能,三大油种强弱关系分别为

  SC>Brent>WTI,多配 SC、Brent。

  2、TA 产业链景气度仍向好,价格明显跟随油价,PX-石脑油价差高位震荡,收窄

  驱动不强;TA-PX 价差收敛到 550 附近,相对较低水平,关注大厂检修动作,可

  能支持加工差走强。聚酯库存环比增加,但属于正常的季节性累加,后续去库节

  奏关注坯布开工率在元宵节后的恢复情况。多配为主。

  3、多 LL 空 PP 套利,关注的风险点在于 PE 进口增量与基差收敛的强弱,有回归

  动能,持有时间周期相对要长,耐心持有。

  4、燃料油-沥青价差,短期强弱对冲关系,燃油强对应沥青弱,做多价差。目前

  FU1905-BU1906 价差为-254 元,可参考价差前高位置:99 元。

  5、跟踪 PP-3MA 价差,短期还是向上驱动,即 PP 期价贴水程度要大于 MA,PP 驱

  动比 MA 要强,短期做空 MTO 利润尚不具备安全边际,关注价差结构的变化,及

  MTO 利润收缩的介入点,目前等待。(关注公众号《大宗内参》,不错过每一篇文章)

  博嘉投资CEO兼总监

  张永富

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  焦炭2019年投资操作策略

本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  2月17日,据消息,粤港澳大湾区规划纲要即将公布。消息称,规划纲要中涉及多方面的发展,包括金融、创科、青年及环保等范畴。香港政制及内地事务局局长聂德权表示:“规划纲要只是方向性文件,勾划不同范畴中的发展方向,未必有具体政策和措施,但是三地政府和中央可以透过优势互补,落实大湾区的经济多元化发展,与国际接轨。”

  据了解,香港特区行政长官林郑月娥2月12日在出席行政会议前表示,粤港澳大湾区发展规划纲要将于日内公布。香港特区政府、广东省政府与澳门特区政府将于2月21日在香港举行有关规划纲要的宣讲会,共同探讨发展所带来的机遇。

  此外,2月16日,广东省推进粤港澳大湾区建设领导小组亦在广州举行了第三次全体会议,研究部署广东省推进粤港澳大湾区建设工作。

  而受此细则出台预期的影响,今日市场上粤港澳大湾区概念股开盘普涨。那么,未来大湾区细则出台后,大湾区内有哪些板块和个股值得关注一二?

  地产板块频异动

  事实上,谈及大湾区,就不能不说到地产。不论是香港高到吓人的楼价,还是走在房地产业改革前沿的广州深圳。这不,大湾区概念中涨幅居前的地产板块,如今也开始了频频异动。

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  今日市场上,内房特别是大本营在大湾区内的地产股产生了强烈的上涨动能,系因大湾区建设将全方位提升城市开发水平,同时人口集聚效应也将明显提升区域内地产需求。其中,合景泰富集团(01813.HK)、雅居乐集团(03383.HK)和远洋集团(03377.HK)涨幅居前。香港地产股恒隆地产(00101.HK),以广东省城市作为大本营的港股碧桂园(02007.HK)、中国恒大(03333.HK)、万科企业(02202.HK),A股市场中的沙河股份(000014.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)等均有不同程度的上涨。

  事实上,判断一个地方未来房价,第一个要判断未来这个地方人口流动性,人口流入的地方,房价的居高不下,看一看现今的香港和深圳就知道了。目前而言,若是按照我国坚持“房住不炒”的原则,并致力于将大湾区内城市打造成为宜居城市,叠加如今房地产行业增速放缓的影响,未来的房价还很难说。因而,地产板块是否真的由此带动回暖,还是个未知数。

  基建板块迎春天

  与世界级大湾区相比,粤港澳大湾区才刚刚起步,在基础设施建设方面存在明显短板。如何补齐基建短板,让大湾区内不同区域的交通体系、通信网络联系更加紧密,系统性提升区域的一体化程度,成为发展的重中之重。毫无疑问的是,九大城市之间的互联互通将带来一波基建的大发展。

  目前广东熟料产能利用率达到94%,远高于全国平均水平,反应出水泥供不应求的局面,广西水泥流入缓解部分需求压力,两广熟料总产能约1.76亿吨,产能集中度更高。产能CR3华润、海螺、台泥总占比达54%。在集中度更高的情况下,两广水泥价格有望保持稳定。

  广东水泥需求增加由于两广地区熟料产能CR3t占比较高,对区域价格的控制能力较强,19年在大湾区建设正式启动下,将带来大量的水泥需求。长期来看,粤港澳湾区战略地位拔高,对人口、资金、建设的吸引力持续增强,有望带来持续、高增长的水泥需求,因此,可以关注主要布局珠三角地区的两广龙头华润水泥(01313.HK)和海螺水泥(00914.HK)。

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  此外,在5G时代即将来临之际,推进人工智能、工业互联网、物联网等建设,加快5G商用步伐,这也是加强湾区内新型基础建设的重头戏之一。

  去年,香港特区政府12月13日公布发放5G频谱的最新安排,首批以行政指配方式发放的频谱12月开始接受申请,最快可于2019年4月供营办商使用。至于“5G黄金频谱”3.5吉赫频带,要待2019年4月开始申请及拍卖,最快2020年4月才可使用。网络供货商投得后,5年内要将有关服务覆盖至全港45%人口。有业界人士认为特区政府开始加快脚步发展5G,预计2020年香港可成首批使用5G网络的地区。

  这将持续利好在广东省内深耕已久的5G通信行业龙头华为、中兴通讯(000063.SZ)和深南电路(002916.SZ)、中国铁塔(00788.HK)等。

  商贸交运促发展

  中信证券研报显示,从人均收入与产业结构来看,粤港澳大湾区内大部分地区已经处于后工业化发展阶段或即将步入欧工业化发展阶段。从工业化发展规律看,在后工业化阶段,服务业尤其是以金融、物流、商贸为代表的现代服务业会得到快速发展,进而成为主导产业。粤港澳大湾区内制造业发达,产业体系健全,这为研发设计、货物运输、金融服务、信息法务、商务服务、节能与环保服务、法律等生产性服务业的发展提供了广阔空间。

  这也不得不提到粤港澳大湾区优越的地理位置,大湾区内港口众多,。港口产业链方面,随着“一带一路”的推进、对外开放水平不断提高,港口及相关供应链领域将持续受益,可关注“港口概念股”:深赤湾A(000022.SZ)、珠海港(000507.SZ)、盐田港(000088.SZ)等。

  今后,推动大湾区内机场、高铁、高速公路、城市轨道、码头、网络电缆、工业互联网、物联网等基础设施互联互通,将成为各市未来发展的重头戏之一。公路、铁路、机场亦会有不同程度的收益,广深铁路(601333.SZ)、深高速(600548.SH)、粤高速(000429.SZ)、白云机场(600004.SH)等。

  物流股方面,嘉诚国际(603535.SH)地处广州,是粤港澳大湾区第三方综合物流服务商。控股子公司天运物流位处南沙自贸片区保税港区。公司承担的粤港澳—东盟运输通道公路运输项目被列入国家交通部重点扶持项目。

  大湾区的优势

  粤港澳大湾区地处“广佛肇”、“深莞惠”和“珠中江”三大经济圈以及香港、澳门两大对外窗口城市的深度融合区域。该区域“三面环山,三江汇聚”,具有漫长海岸线、良好港口群、广阔海域面。大湾区经济腹地相当广阔,泛珠三角区域拥有全国约五分之一的国土面积、三分之一的人口和三分之一的经济总量。正是基于优越的区位条件与地理优势,相对中国内地及海外其它地区,粤港澳大湾区作为“一带一路”沿线国家海陆空综合运输大通道的区位及物流基建优势明显。

  世界三大湾区的成功因素,大致可以概括为4点:天然良港,陆上交通便捷;配套的交易中心;重要的制造业中心;科研机构或院校源源不断的人才输送。这些先决条件,粤港澳大湾区全部具备。

  不过,纽约湾区、旧金山湾区、东京湾区都只有一个中心城市。粤港澳大湾区又是极其特殊的存在,涉及到一个国家,两种制度,三个法域和关税区,流通三种货币。所以,粤港澳大湾区与世界其他三大湾区截然不同的是,广深港澳四大龙头均是中心城市,因此,如何协调好粤港澳三地之间的关系,平衡广深港澳四大城市之间的分工定位,化竞争为融合,是大湾区下一步需要着重解决的问题。

  不过,中国和国外发展情况不一样,没有历史可以借鉴的事也不是一件两件了,照搬国外不适合国情。而根据目前的政策导向,粤港澳大湾区主要是合作大于竞争,为了更好的协同发展、取长补短,共建良好的发展“生态”系统,建立科技创新为龙头,配套金融、服务、物流、商贸跟上。

  在国家政策及各地政府的大力推动下,粤港澳大湾区正在经历前所未有的融合与发展,同时也面临着诸多机遇和挑战,相关行业上市公司也将迎来快速发展期。

  注:文中数据均为截至发稿时数据。

(文章来源:格隆汇)


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