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2018-10-08 01:45

金家庄区蚂蚁花呗套现:建设银行南京分行违反反洗钱法 遭央行处罚

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  (一)价格回顾

  2018年铝价的宽幅波动,国外市场受意外事件影响波动较大,意外事件包括俄铝受制裁、海德鲁因环保限产以及美铝罢工等。进入三季度之后,铝价回归到基本面指引,尤其在国内库存高位、环保限产放松和需求低迷之下,铝价进入下跌通道,由15000左右的高点回落至目前13600左右的水平。

  图1:LME三月期铝和的SHFE主力价格走势

  数据来源:中期研究院

  (二)铝市场基本面分析

  1、供应端:2019年仍有新产能投产,供应压力不容忽视

  今年在环保影响下,铝土矿供应减少、价格攀升,导致氧化铝上涨,在成本端影响之下,自三季度以来电解铝厂减产范围开始扩大,据阿拉丁统计,截止到11月底,减产的电解铝产能共有241万吨,其中134.5万吨产能是在10月和11月这两月内实施的。受此影响,11月份电解铝产量环比出现下降,阿拉丁统计为301万吨环比减少3.7%(绝对量11.5万吨),1-11月累计产量3338万吨,同比下降0.6%。预计全年产量为3648万吨,基本与去年同期持平。

  图2:我国电解铝产能运行情况

  数据来源:阿拉丁,中期研究院

  图3:我国电解铝产量情况

  数据来源:阿拉丁,中期研究院

  从明年来看,预计还有284万吨新产能投产,在目前基数下,到2019年底,运行的总产能接近4000万吨,但由于铝价低迷以及成本下降空间有限,预计明年产量同比增幅在2%左右。

  表1:2019年新增电解铝产能预估(单位:万吨)

  数据来源:阿拉丁,中期研究院

  2、需求端:预计保持低速增长

  今年在内忧外患之下,铝消费表现低迷,增速下滑,预计全年消费量为3672万吨,同比增幅为3.6%,增速较前两年明显回落。

  分终端行业来看,房地产增速下滑的,由于铝在房地产行业应用在建设周期末端,房屋竣工面积和销售面积的数据反应更加直观。1-10月,房屋竣工面积同比下降12.5%,且自下半年以来,降幅不断扩大;同期房屋销售面积同比增长2.2%,同样自下半年以来增速不断下滑。汽车行业从下半年以来持续低迷,且从10月份开始出现了多年以来的首次负增长,11月产量继续下滑,降幅扩大。汽车行业协会最新数据,1-11月,汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆,产销量比上年同期分别下降2.6%和1.7%。此外,220千伏以上线路长度也处于下降态势,空调产量同比增长在10%以上,但增幅也在收窄。今年在沪伦比值回落的背景下,出口表现强劲,1-11月我国累计出口未锻轧铝及铝材527万吨,同比增加21.1%。

  图4:我国房地产竣工面积和销售面积同比增速

  数据来源:中期研究院

  图5:我国汽车产量增速

  数据来源:中期研究院

  图6:新增220千伏及以上线路长度累计同比

  数据来源:中期研究院

  图7:空调产量同比

  数据来源:中期研究院

  图8:沪伦比值

  数据来源:中期研究院

  图9:未锻轧铝及铝材出口

  数据来源:中期研究院

  对于2019年消费,面临诸多不确定因素,但整体预计国内有基建拖底、减税预期的情况下,铝消费还会保持增长态势,预计增速在3%左右。

  3、库存:2019年仍面临去库压力

  2017年我国电解铝产量的大幅增长(增幅12.5%),导致库存不断累积,至2018年一季度库存最高至230万吨附近,在突发事件消化后,高库存对铝价的影响开始体现,铝价进入下行通道。尽管受铝厂减产影响,库存在持续去化,截止12月10日,电解铝社会库存降至131.7万吨,较一季度的高点减少近百万吨,但从下图可以直观看出仍高位历史上同期水平,基数依然偏大。考虑到明年仍有不少新产能投产,明年去库的压力依然较大。

  图10:SHFE铝库存

  数据来源:中期研究院

  图11:电解铝社会库存

  数据来源:SMM,中期研究院

  通过以上分析,总的来看,2019年我国电解供应与需求都将维持增长,但消费增速放缓,体现在表上数据显示短缺,但由于高基数库存在,整体基本面还是偏弱。

  表2:我国铝市场供求平衡表

  数据来源:阿拉丁,中期研究院

  (三)2019年铝价趋势分析

  总的来看,2019年供应端仍有200多万吨的新产能投产,需求增速较往年放缓;显性库存基数仍处于高位,且在春节期间可能止降回升,库存对于铝价的压力在2019年会持续。但是,考虑到一种可能性,就是铝价持续下跌后,电解铝厂继续减产的可能性,如果减产扩大,可能成为市场操作的热点,出现阶段性上涨行情。

  推荐指数:二颗星。

  中期国际

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